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　　再看实物黄金端，虽然金店金价下调，但春节前的金价下调，但春节前的实物需求一直在稳步增加，深圳水贝的黄金批发市场成交数据显示，2月1日的足金批发成交量比前一日增加了8%，不少经销商都在备货春节消费市场。银行投资金条这边，除了个别银行因短期行情调整报价，工行、建行等主流银行的金条成交并没有减少，反而因为价格回调，个人投资者的买入量有所上升。这些真实的成交数据都在说明，当下的金价回调，只是短期的获利盘了结，不是市场需求的消失，这也是历史上慢牛行情中常见的回调特征--涨一段、调一段，调完继续涨。

　　第一个核心因素，全球央行的购金潮一直在持续，这是金价最硬的托底，和2019年的央行购金逻辑完全一致。2019年，全球央行结束了长期的售金协议，开始大规模增持黄金，推动金价从1200美元/盎司一路震荡上行，而现在，央行购金的力度比2019年还要大。世界黄金协会的数据显示，2025年全球央行净购金量达到1180吨，连续7年保持净买入，中国央行更是连续14个月增持黄金，到2025年12月末，黄金储备总量已经升到2987吨，14个月累计增持326吨，而且增持节奏特别稳定，没有任何暂停的迹象。除了中国，俄罗斯、印度、土耳其这些新兴市场国家，还有欧洲部分央行，都在加大黄金配置，甚至终止了之前的售金计划。

　　央行之所以疯狂囤金，根本原因就是美元信用的持续弱化，全球去美元化的进程在加速。现在美国的联邦债务规模突破38万亿美元，2026年的财政赤字预计超过2万亿美元，单边的贸易政策和对美联储独立性的干预，让各国都开始降低美元资产在外汇储备中的占比。黄金作为没有主权信用风险的资产，成了各国央行储备多元化的唯一核心选择，这种购金需求是刚性的、长期的，不是短期的市场炒作。就像2019年，央行的持续增持让金价跌不下去，现在这个托底力量更强，就算金价短期回调，央行也会在支撑位继续买入，这就决定了金价不可能出现大幅暴跌，慢牛的基础一直都在。

　　第二个核心因素，避险资金的持续流入，让黄金的需求端一直保持旺盛，这也是历史上金价上行的重要推手。2026年开年之后，全球的地缘政治局势并没有缓和，中东的局部冲突还在发酵，欧洲的区域博弈在加剧，美韩的贸易摩擦又突然升级，美国对韩国商品加征关税，让全球的贸易格局又添了不确定性。除了地缘风险，全球的经济复苏节奏也很分化，美国的经济软着陆预期反复摇摆，欧元区、日本的制造业PMI连续3个月在荣枯线以下，新兴市场的通胀压力还没完全缓解。在这种情况下，不管是机构资金还是个人投资者，都需要找一个安全的资产避险，黄金自然就成了首选。

　　世界黄金协会的数据显示，2026年1月全球黄金ETF的总持仓增加了45吨，资金净流入28亿美元，机构资金都是把黄金当作资产组合的避险底仓来配置的，不是短期炒一把就走。回顾历史就能发现，但凡全球地缘冲突升级、经济复苏不稳的时候，黄金都会迎来资金的持续流入，2019年如此，2020年如此，现在也是如此。而且这种避险需求不是短期的情绪，而是中长期的配置需求，只要全球的不确定性不消除，避险资金就不会大规模撤离黄金市场，这就为金价的震荡上行提供了持续的动力。

　　其次是流动性环境不一样，1979年是全球央行全面大水漫灌，海量资金涌入商品市场，推高了金价，而2026年的全球货币政策，早就告别了全面放水。美联储虽然有降息预期，但是降息节奏很慢，都是单次25个基点的缓慢推进，而且只针对结构性的经济问题；中国央行用的是民企再贷款、结构性降息这些精准工具，只为支持实体经济，没有全面宽松的计划；欧洲、日本的央行也保持着谨慎宽松。全球的流动性都是细水长流，没有海量的增量资金支撑金价短期疯涨，这是疯涨行情最核心的缺失条件。

　　第一个信号，机构对金价的长期预期依然非常乐观，各大投行纷纷上调了金价的目标价，而且核心逻辑没有变。德意志银行、美国银行把2026年的金价目标价上调到6000美元/盎司，高盛把年底的目标价从4900美元上调到5400美元，摩根大通预测第四季度的均价能到5055美元/盎司 长期还能上探6000美元。这些投行看好金价的核心原因，都是央行的持续购金、美元信用的弱化、全球的不确定性，这些支撑金价上涨的核心逻辑，到现在都没有发生根本性的改变，反而在不断强化。就算短期有回调，机构也认为这是布局的机会，而不是离场的信号。

　　可能还有人会担心，美联储的货币政策会不会突然变化，比如停止降息，甚至加息，会不会打压金价？其实这个担心没必要，就算美联储的降息节奏放缓，对金价的影响也是短期的，不会改变长期的慢牛趋势。因为黄金的长期走势，不只是由美联储的货币政策决定的，更是由全球的货币体系、央行的购金行为、地缘政治的不确定性决定的。就算美联储加息，只要美元的信用持续弱化，央行还在持续购金，黄金的配置价值就依然存在，金价就不会出现大幅暴跌。

　　总结一下2月1日的金价行情和接下来的走势：单日的大幅回调只是高位震荡中的正常调整，不是趋势的反转，不用因此恐慌，更不用继续死等低价。接下来的金价，会重演历史上的慢牛行情，就像2019年之后那样，震荡上行，跌不动、涨不疯，支撑这一走势的核心逻辑--央行的持续购金、避险资金的流入、供需关系的失衡，都没有发生根本性的改变。对于普通投资者来说，现在就是布局的好时机，长期配置分批次买入，短期操作等支撑位布局，不追高、不踏空，才能把握这波慢牛行情的机会。